致欧科技半年营收48.26亿，亚马逊VC收入增406%

8月底，致欧科技（301376）披露2026年半年报：营收48.26 亿元（+19.32%）、归母净利润2.46 亿元（+29.16%）、经营现金流净额16.74亿元（+12.40%）。三个数都不差，但比增速更值得留意的，是渠道结构的对调。

图源：致欧科技《2026 年半年度报告》

亚马逊VC上半年收入18.66亿元，同比+406.31%，占主营业务收入的比重从去年同期的9.20%升到38.91%，超过自营店，成为公司第一大收入来源。半年里，致欧把亚马逊这条线，从"自己开店卖"切到了"给平台供货"。

图源：致欧科技《2026 年半年度报告》

毛利率与利润

表面平稳，底下在变

上半年综合毛利率35.63%（+0.70pct），变化不大。但这个数受两件事影响。

板块	毛利率	同比变动
B2C（自营店）	37.15%	+0.54pct
B2B（含VC供货）	33.99%	+7.07pct
欧洲市场	34.36%	-2.80pct
美加市场	38.41%	+7.78pct

事件一：渠道结构。B2B（含 VC 供货）毛利率比自营店低 3.16 个百分点——上半年更多生意从自营店挪到 VC 供货，表面毛利是被压低的；但 B2B 毛利率同比涨了 7.07 个百分点、自营店只涨 0.54 个百分点，说明 VC 在压低整体毛利的同时，自身毛利率在修复。

事件二：汇率和退税。美加毛利率涨 7.78 个百分点，对应美国 CBP 从 4 月 20 日启动的退税——截至 6 月 30 日致欧已收到 1263.94 万美元（含利息），已计入报表。做美加市场的卖家可以对照：这笔退税是实打实的毛利修复，自家是否也在退税范围内，值得查一下。

再看利润

归母净利润 +29.16%，扣非归母净利润 -12.55%。差额来自财务费用同比涨了 285.35%，而非经常性损益里有 5042 万元是外汇合约的公允价值变动收益，撑住了归母。

毛利和利润这两个数背后，渠道结构在半年里换了主角。

VC与多平台

半年内渠道对调

渠道	2026H1 收入	同比	占主营收入
B2C 小计	25.90 亿元	-22.27%	54.01%
其中：亚马逊自营店	14.47 亿元	-40.25%	30.17%
线上 B2B 小计含亚马逊VC	19.42 亿元	+323.12%	40.50%
其中：亚马逊VC	18.66 亿元	+406.31%	38.91%
线下 B2B	2.63 亿元	+21.75%	5.49%

变化一：亚马逊体系内，VC 和自营店半年对调。VC 从 9.20% 冲到 38.91%，自营店从 60.44% 掉到 30.17%。

变化二：放大到全渠道，线上 B2B（含亚马逊 VC）作为一个板块做到19.42亿元、占主营收入40.50%，是单一最大渠道；其中亚马逊VC单独就占38.91%，已经超过B2C自营店的 30.17%。致欧讲的"多渠道"，现在的主线是 B2B。

需要说明

VC 按供货价和亚马逊结算，平台再加价卖出。所以VC的GMV增速，实际快于报表里的收入增速。营收+19.32%这个口径，是按供货价计的，真实的生意规模涨得更快。

为什么VC走？

给平台供货，换来的是稳定出单和平台流量扶持；代价是供货价低、账期长、库存节奏跟着平台走。这是另一种生意，不是"升级版店铺"。中大件家居天然适配VC的履约模型，小件标品的议价空间有限——渠道没有好坏，只看品类匹不匹配。

资本也在加大这条线的投入：9月14日，致欧临时股东会通过5.14亿元可转债，主投欧洲仓储枢纽与数字化，方向还是押 VC 的履约能力。

渠道在换，钱具体流向了哪些品类、哪些市场？

新品、品类与三大市场

品类	2026H1 收入	同比
家具	26.25 亿元	+23.74%
家居	16.52 亿元	+14.73%
宠物	3.05 亿元	+6.56%
运动户外	1.97 亿元	+23.44%

家具是绝对主力，床、升降桌、斗柜这几个中大件同比涨了 150% 以上。全新品占营收13.87%（去年同期 4.35%），全新品加次新品合计 31.74%——上新速度明显加快。家具中大件在 VC 加欧洲市场的组合里跑得通，这条品类线值得做家居的卖家重点看。

市场	2026H1 收入	同比	占比
欧洲	32.39 亿元	+26.03%	67.54%
美加	12.99 亿元	+1.46%	-
拉美	1.78 亿元	+99.44%	-

欧洲是核心市场，增长也稳。美加上半年只涨1.46%，但二季度单季已经回到+23.52%——关税扰动和产能切换的影响在消退，美国市场80%出货可由东南亚产能承接，半年的1.46% 不能代表全年。拉美涨近一倍，成为第三大增长来源，体量还小但增速快，是新的增量场。

支撑这套打法的，还有一条效率线——AI 提效。

AI：VC低毛利生意

背后的效率底座

VC 按供货价结算，毛利比自营店薄 3.16个百分点，账期还长。毛利被压，利润得从后台效率里挤出来。

家具品类的履约费用是绕不开的大头——报告里写，仓储和配送环节的费用可以占到收入的 25% 甚至更高。要把这块成本压下来靠全链路效率，而 AI 是里面落地最快的一块。报告把「AI 赋能业务逐步落地、集约费用」列进了上半年净利增长的来源。

图源：致欧科技半年度报告

环节	毛利率	同比变动
产品文案	近乎全部由AI替代	砍掉内容生产人力
产品图片	生成并使用超100万张合规商用图	砍掉拍摄与外包开销
客服	40%自动回复，每天接住上千封全球邮件	压客服团队规模
IT研发	60%代码由AI编写	研发效率提升，外包与人力压下去
供应链寻源	AI辅助上千家供应商	采购比价与效率提升

支撑这套能力的是 2023 年起的系统投入：底层算力租赁、中层模型训练、上层应用开发三层架构，外加一支AI产品经理团队，具备基于开源模型内部训练、自主开发Agent的能力，不是只接外部接口。

管理层在 8 月 27 日业绩说明会上把这个方向说得更直：现阶段 AI 集中在运营和销售端（客服、文案、图片视频、广告投放），下一步往产品开发、供应链、内部管理延伸。公司把 AI 列为最高优先级投入项目，核心竞争力分析里写明"对 AI 能力的积极建设正在积累成公司新的竞争优势"；同时提到相对 AI 应用程度高的同行，致欧人效还有空间，AI 工具渗透率和管理优化是后续人效改善的主要来源。

文案、图片、客服这三件事的AI化，中小卖今天就能用工具搭起来，不一定要自建团队。对做VC的卖家更直接：供货价固定、毛利薄，能挤利润的就是后台效率，致欧这套打法正好对得上。接