四年亏损200亿，彩电第一股康佳正式退市

跨境前沿

2026-10-20 14:44

一、“彩电一哥”康佳退市

康佳，这个家喻户晓的国民品牌，曾经，它的电视摆进过商场最显眼的位置，也连续五年拿下国内彩电销量冠军。

可如今，这家老牌企业走到了退出资本市场的关口。

近日，深交所决定终止康佳集团A股、B股上市。根据公告，公司股票将在终止上市决定公告之日起五个交易日内摘牌。

康佳从深交所退市图源：深圳证券交易所

退市不意味着康佳电视就此消失，但对于一家上市34年的家电企业来说，这依然是一个沉重的转折。

回溯过往，康佳也曾稳居国内彩电行业第一梯队。

乘着国内家电普及的时代东风，康佳彩电销量从1992年的100多万台，增长到1999年的600多万台，全国市场占有率超20%。

进入21世纪，康佳仍然保持着相当的市场号召力。2003年至2007年，康佳连续五年拿下国内彩电销量冠军。

康佳老电视图源：中华网

但昔日的领先地位，后来并没有保住。近两年，康佳在国内电视市场的出货量份额维持在约3%的水平，这说明了它已经远离当年的头部位置。

康佳的下滑，首先发生在赖以起家的主业上。

如今的彩电生意早已发生变化。消费者换电视的频率降低，厂商争夺的重点逐渐转向更大的屏幕、更好的画质和更高的产品售价。过去依靠品牌知名度和全国铺货积累的优势，需要靠持续的产品投入来维持。

康佳也承认，消费电子业务受到产品竞争力不足的影响，营业收入下滑。虽然费用有所压降，但毛利仍然没有覆盖费用，业务继续亏损。

换句话说，销售带来的收益，已经撑不起业务运转所需的支出。企业即使继续卖货，也很难靠现有生意积累资金。

主业承压之际，康佳也一直在寻找新的增长来源。从白电到半导体，再到产业园等业务，康佳尝试扩大自己的经营版图。但新业务需要资金和培育时间，老业务又在持续承压，转型带来的经营结果没有及时填上盈利缺口。

这样的经营压力，在财务报表中已早有体现。2022年至2025年，四年累计亏损约202.89亿元，其中2025年单年亏损125.82亿元，导致2025年末归母净资产为负60.83亿元，陷入严重资不抵债。进入2026年，经营困境未改，上半年归母净利润继续亏损1.73亿元。

康佳2020-2025年利润明细 图源：腾讯微证券

走到这一步，康佳面对的已经是产品、盈利、资产和资金多方面的压力。

二、把生意做长久没那么简单

康佳在国内市场有风光也有波折，而在海外市场，康佳的经营情况更加复杂。

早在1993年，康佳就开展海外业务，也一直在做国际市场，只是这些布局没有带来足够强的盈利支撑。

从经营方式看，康佳的外销彩电业务主要面向企业客户，市场覆盖亚太、中东、中南美和东欧等区域。简单来说，海外生意的重要一环，是与当地商业客户合作，生产和销售产品，赚取产品售价与成本之间的差额。

这条路径能够利用国内制造和供应链基础，更快地接到订单、进入市场。但企业客户订单与消费者直接认准康佳品牌购买，是两种不同的积累。前者需要稳定的交付和成本控制，后者还要长期建设当地渠道、售后服务和品牌认知。

康佳也在尝试往自主品牌方向推进。2024年，公司彩电海外业务新开拓23个客户，自主品牌业务落地斯里兰卡。同年，白电海外业务产品收入规模增长47%。

康佳彩电图源：康佳

但具体项目有增长，并不代表整体海外业务已经走强。2025年，康佳境外销售收入约30.82亿元，同比下降4.02%，占总营收的31.34%。

更关键的是，同期境外销售毛利率只有3.97%。按这一口径计算，每实现100元境外收入，扣除营业成本后留下的毛利不到4元，后续还要承担相应的期间费用。

虽然康佳海外收入规模已经占到集团约三成，但盈利空间依然有限，很难单靠这部分生意消化集团庞大的亏损和资产负担。

不过，康佳并未放弃海外市场的转型尝试。公司在2025年成立国际营销事业部，推进海外品牌形象建设和品牌产品销售转型，也将彩电业务资源进一步向自主品牌集中。这些调整指向的，正是它需要补上的经营能力。

康佳集团图源：谷歌

康佳的经历，也给出海企业留下了一个具体提醒。进入多少市场、增加多少客户，只能说明生意铺到了哪里。产品销售之后留下多少利润，渠道持续带来多少订单，才决定这些布局能够支撑企业走多远。

从国内彩电龙头到主动退市，康佳曾经拥有的优势没有完全消失，但修复经营需要让这些优势重新体现在产品、订单和利润上。海外市场仍是一条出路，只是这条路同样需要一笔一笔地把生意做好。

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