2025跨境上市公司营收TOP30：营收在涨，利润分化

2025年跨境上市公司营收榜出炉，传音、泡泡玛特、安克领跑，但营收越大的公司利润未必越好：傲基净利润跌68%，华宝新能跌92%。真正能扛住关税的，是手里握着工厂、品牌或供应链的公司。

作者 | 穹顶

来源 | 欧洲跨境之路

2025年跨境出海上市公司的营收榜，站在前排的大多是手里有工厂、有研发、有品牌的公司，纯靠平台卖货的大卖规模越做越大，利润却越做越薄。

这张榜单真正值得看的地方在利润表和地区收入表里，营收排名只是入场券。

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这份榜单本身包含了品牌出海（线下零售等）、跨境卖家、以及部分电商平台。

对于跨境卖家来说，真正的同行，以“在海外线上卖货”为主业的，数下来就是安克、傲基、赛维、华凯易佰、致欧、吉宏、子不语，再加上一半身子在海外仓的乐歌和做大件B2B平台的大健云仓。

出海是一张大网，跨境电商只是其中一根线。

营收榜和利润表，正在走向两个方向

傲基2025年营收136.99亿，增长27.91%，归母净利润只有1.61亿，同比降68.05%。

毛利率从30.8%掉到26.3%。它的物流业务收入涨了68.6%，毛利率却从12.4%直接腰斩到5.4%。家具家居这种大件货，关税、海运、海外仓、退货每一项都按体积算钱，规模越大，被成本放大得越厉害。

石头科技营收涨了56.51%，归母净利润降了31.03%，销售费用48.94亿，增速64.95%。

华宝新能营收还涨了14.87%，归母净利润只剩1,715万，跌了92.84%，扣非已经亏损。安克利润还在涨，但经营活动现金流从27.45亿掉到4.81亿，充电宝召回加上主动备货，把现金压在了仓库里。

这一年能把利润也做上去的，大多手里握着别人抄不走的东西。科沃斯聚焦中高价位带，毛利率提到48.82%，归母净利润翻倍。绿联利润增速52.42%，和营收基本同步。涛涛车业净利润涨了89.29%。子不语毛利率74.8%，归母净利润增长78.55%。

规模是平台给的，利润才是自己挣的。

关税这一刀，砍在了谁身上

2025年美国对中国商品连续加征关税，5月2日起取消中国内地和香港商品的小额包裹免税，8月29日起又把这项豁免扩大到全球暂停。受伤最重的是两类公司：一类是美国收入占比高的大件卖家，另一类是靠低价小包走量的泛品卖家。

致欧的数据最直观。美加地区收入下降10.33%，欧洲地区增长16.03%，公司整体还是保住了7.10%的增长。它在2025年末完成了东南亚供应链布局，能在中国制造和东南亚制造之间切换发货路径。

巨星科技营收微降0.87%，归母净利润反而增长8.95%，毛利率提升0.71个百分点。它的越南、泰国、柬埔寨产能提前铺好，关税最乱的二季度靠调配产能把收入稳在了去年水平。

2026年2月20日美国最高法院裁定IEEPA不授权总统加征关税，相关关税随之失效， 巨星在2026年上半年已经收到部分退税及利息。

海外建厂也有代价。哈尔斯泰国工厂2025年全面投产，8个月里把核心客户的产品从中国基地转到泰国，结果产能爬坡期单位成本承压，归母净利润降了75.50%，四季度单季亏损。恒林股份越南工厂盈利，整体利润却被国内子公司厨博士拖累，降了37.72%。

搬厂能躲关税，躲不开爬坡期。工厂老板算东南亚的账，要把一到两年的良率和成本爬坡一起算进去，现金流撑不住的，搬了也是死在半路上。

铺货模式的天花板，已经写在财报上

华凯易佰是看铺货模式最好的样本。泛品业务收入63.64亿，下降4.97%，在售SKU约104万款，客单价113元。精品业务收入20.44亿，增长49.96%，在售SKU只有6,385款，客单价305元。公司全年营收只涨了1.23%，归母净利润降了13.78%，经营现金流却从负3.30亿翻到正9.72亿。现金流回来，靠的是清库存。

104万个SKU撑起的是现金流，撑不起利润率。小包免税一取消，客单价100多元的货在美国市场的价格优势就薄了一层。

跨境通更彻底。2018年营收还有215.34亿的跨境电商第一股，2025年出口业务只剩3.78亿，连续三年亏损，自营网站收入降了60.99%。

赛维时代走的是另一条路。非服饰品类主动砍掉14.79%，服饰配饰增长22.11%，营收涨了15%，归母净利润涨了32.17%，经营现金流从负4.69亿翻到正12.50亿，12个品牌年销售额超过1亿。做减法的公司，利润表反而更好看。

铺货卖家今天最值钱的资产，是选品数据和供应链响应速度。把这两样东西收拢到少数品类上做深，比继续往店铺里加SKU有用得多。

北美依赖还在，钱开始往别处流

榜单里不少公司仍然高度押注北美。赛维北美占90.90%，子不语占97.42%，傲基商品销售里北美占86.2%，涛涛美洲占90.33%。这些数字说明一个现实：美国市场的客单价和消费力，短期内找不到替代品。

增量已经在别处出现。安克欧洲收入增长43.48%，增速快过北美。致欧拉美收入增长59.84%。赤子城在中东北非的业务规模增长近50%。泡泡玛特美洲收入增长748.4%，欧洲及其他地区增长506.3%，靠的是线下门店加TikTok加自有APP。

渠道结构也在挪。致欧亚马逊第三方店铺收入下滑13%，亚马逊VC渠道增长131.44%，它把一部分货直接卖给亚马逊自营，换来更稳的订单和更低的推广成本。安克在亚马逊以外的第三方平台收入增长67.36%。傲基2026年上半年以TikTok为代表的新兴第三方平台收入增长82.2%。

亚马逊还是主战场，但已经不适合当唯一的战场。新市场的打法要单独搭团队、单独算账，拿美国的模型去套欧洲和中东，库存和退货都会教你重新做人。

港股成了头部卖家的新加油站

傲基、子不语早已在港股上市，吉宏2025年5月完成H股上市， 安克2026年7月2日在港交所挂牌，石头科技2026年1月通过港交所聆讯，至今尚未挂牌， 传音已于2026年10月7日启动H股招股，计划10月15日挂牌。

港股窗口给的是钱和国际化身份，主要服务头部公司补充海外建仓、建厂和研发的资金。对中小卖家来说，这条路离得很远，更现实的影响在于：头部公司拿到低成本资金后，会在广告位、海外仓资源和供应商账期上继续加码，中腰部卖家的生存空间会被进一步挤压。

写在最后

营收增长在2025年已经不值钱，能看的是毛利率和经营现金流。傲基和华凯易佰都证明了，营收稳住的同时利润可以掉一大截。

大件、低客单、美国依赖度高，三个标签同时占全的生意，风险等级最高。至少要拆掉其中一个，要么转欧洲，要么提客单，要么把货换成轻小件。

工厂型选手的优势在这一轮被放大了。科沃斯、绿联、涛涛、巨星能扛住关税，靠的是对成本和产品定义的控制权。有工厂的卖家，应该把出海从卖货升级为卖自己的产品；没工厂的卖家，至少要锁定一两家能跟着出海建厂的核心供应商。

海外建厂是长期选项，不是急救药。哈尔斯的利润表已经把爬坡期的代价写得很清楚。

这张TOP30里，规模最大的公司未必最懂跨境，利润最好的公司都有一样自己的东西：一个品类、一项技术、一个市场，或者一条供应链。

未来还想留在牌桌上，先把这样东西找出来。

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